آموزش

صندوق سرمایه گذاری کلکسیونی از 

انواع دارایی‌های مالی

 است که افراد دارای سرمایه می‌توانند از آن بهره ببرند. هدف از ساختن این سبد سرمایه گذاری، ایجاد تعادل میان میزان سود و احتمال ضرر است. در این مقاله به تشریح کامل انواع صندوق‌های سرمایه گذاری بورسی بر اساس سه روش دسته‌بندی پرداخته شده است. 

1-	چرا سبدی از دارایی‌ها تشکیل دهیم؟

سبدسازی یعنی به جای اینکه همه سرمایه خود را روی یک سهم بگذارید، پولتان را بین چند سهم مختلف پخش کنید. وقتی شما فقط روی یک سهم سرمایه‌گذاری می‌کنید، هر اتفاق بدی که برای آن شرکت بیفتد، مستقیماً روی سرمایه شما تأثیر می‌گذارد؛ مثلاً تغییرات اقتصادی یا اخبار منفی در مورد آن شرکت. اما وقتی یک سبد متنوع دارید، حتی اگر یک شرکت دچار مشکل شود، بقیه سهم‌ها می‌توانند ضرر را جبران کنند. به این ترتیب، ریسک سرمایه‌گذاری شما کمتر می‌شود. حالا سوال این است که چطور از بین این همه سهم، بهترین‌ها را انتخاب کنید تا سبدی متعادل و مطمئن داشته باشید؟

2-	چگونه این دارایی‌ها را انتخاب کنیم؟

دو راه برای انتخاب دارایی‌ها و تشکیل سبدی با ویژگی‌های اشاره شده وجود دارد؛ 

روش اول کسب دانش لازم برای ورود به بازار سرمایه،

 بررسی اطلاعات دارایی‌های مختلف، انتخاب دارایی‌ها بر اساس ترجیحات شخصی (میزان ریسک‌پذیری)، ترکیب آن‌ها با سایر دارایی‌ها، وزن‌دهی هر یک از دارایی‌ها و همواره به روز کردن اطلاعات و اعمال تغییر در پرتفو در صورت نیاز. راه اول در واقع برای افراد صاحب تجربه و تخصص در بازار سرمایه است که وقت کاری خود را تخصیص به این کار می‌دهند و هزینه بابت مشاوره دریافت می‌کنند. 

روش دوم انتخاب دارایی‌ها، مشاوره گرفتن و استفاده از متخصصان است

. این روش مناسب افرادی است که دانش سرمایه‌گذاری کسب نکرده‌اند، فرصت چندانی برای جمع‌آوری اطلاعات ندارند و تاکنون تحلیل اطلاعات نکرده‌اند؛ ولی علاقه‌مند به سرمایه‌گذاری در بورس و بازارهای مالی هستند. از این رو شرکت‌های سرمایه‌گذاری، گروه‌های مالی و افراد حقیقی با ایجاد صندوق‌های سرمایه‌گذاری یا فرصت‌های مشاوره‌ای، امکان انتخاب را برای سرمایه‌گذاران نوع دوم فراهم آورده‌اند.  

3-	سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها چه مزایایی دارد؟

بیان شد یکی از راه‌های سرمایه‌گذاری استفاده از دانش و تجربه‌ی دیگران است؛ اما، این صندوق‌ها چه مزیتی دارند که ترجیح افراد به خرید آن‌ها باشد؟ می‌توان موارد زیر را از دلایل سرمایه‌گذاری در صندوق‌های موجود در بازار سرمایه برشمرد. 

انتخاب تخصصی دارایی‌ها 

متخصصین حوزه سرمایه‌گذاری با دانش، تجربه و اطلاعاتی که دارند می‌توانند انتخاب مناسبی برای سرمایه‌گذاران داشته باشند. در نتیجه صندوق‌هایی زیر نظر سبدگردان‌ها با نظر متخصصین تشکیل می‌شود و اطلاعات دائم به‌روز می‌شود؛ بدین ترتیب همزمان با اینکه دارایی‌ها با کیفیت بالایی مدیریت می‌شود، هزینه تحلیل و بررسی و مدیریت نیز بین سرمایه‌گذاران سرشکن می‌شود. 

صرفه‌جویی در زمان و هزینه

با توجه به هزینه‌های گردآوری اخبار و اطلاعات، تحلیل سهم‌ها و دارایی‌ها، حقوق تحلیل‌گر و تغییر دائم شرایط بازار، سرمایه‌گذاران می‌توانند صرفه‌جویی انجام دهند و بدون طی کردن این مراحل به سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه بپردازند. 

قابلیت نقدشوندگی (Liquidity) به معنای سهولت تبدیل دارایی‌های غیرنقدی به پول نقد است. از دیگر مزیت‌های تهیه صندوق‌ها عدم نیاز فروش تک به تک سهم‌هاست تا سرمایه‌گذار از صف‌های خرید و فروش رهایی یابد و سرمایه‌اش نقد شود.

علاقه‌مندان به سرمایه‌گذاری در صورتیکه تخصص لازم را نداشته باشند، به عملکرد صندوق‌ها در کسب بازدهی می‌نگرند و با مدنظر قراردادن 

سطح ریسک‌پذیری یا ریسک‌گریزی خود

، از میان سبدهای موجود امکان انتخاب دارند.  

وقتی در یک صندوق سرمایه گذاری با دارایی‌های متنوع سرمایه‌گذاری می‌کنید، آرامش بیش‌تری نسبت به سرمایه‌گذاری مستقیم در بازار تجربه خواهید کرد. دلیل این امر به ساختار متنوع سبد صندوق‌ها برمی‌گردد. اگر یک اتفاق ناگهانی یا حادثه‌ای خاص در یکی از بازارها رخ دهد، صندوق‌های متنوع تأثیر کمتری از آن می‌گیرند، چرا که سرمایه‌گذاری آن‌ها تنها به یک بازار یا یک سهم محدود نمی‌شود. به بیان ساده، صندوق‌های متنوع ریسک غیرسیستماتیک، یعنی ریسک مرتبط با یک سهم یا صنعت خاص، را کاهش می‌دهند. نتیجه این کار، ثبات بیشتر بازدهی صندوق و کاهش استرس سرمایه‌گذاران است.

4-	انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بورس

معامله، ترکیب دارایی و حوزه فعالیت

 به موارد متعددی تقسیم می‌شوند. در ادامه هر یک از این صندوق‌ها به اختصار بیان شده است. 

اگر قصد سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه را دارید بر اساس سلیقه‌ی معاملاتی خود می‌توانید یکی از دو مورد 

صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله یا صدور و ابطالی

 را در نظر بگیرید و یا از ترکیبی از این دو روش استفاده کنید. در واقع تفاوت اساسی دو صندوق سرمایه گذاری نحوه‌ی خرید و فروش آن‌هاست که این امکان را به مشتری می‌دهد تا برای سرمایه‌گذاری یا به صورت مستقیم از طریق پنل کاربری اقدام کنند یا کارگزاری این فرآیند را پیش ببرد. 

لازم است مفهوم صدور، ابطال و ارزش خالص دارایی بررسی شود. مفهوم صدور (Issuance) به معنای ورود سرمایه به صندوق و ابطال (Redemption) به مفهوم برداشت سرمایه از صندوق می‌باشد. به بیان دیگر صدور یعنی خرید واحدهای سرمایه‌گذاری به همراه پرداخت هزینه خرید (قیمت صدور)؛ ابطال نیز به طریق مشابه قابل تعریف است. 

NAV مخفف خالص ارزش دارایی‌

 (Net Asset Value) است. این شاخص در صندوق‌های سرمایه‌گذاری کاربرد زیادی دارد و نشان‌دهنده ارزش هر واحد از صندوق است. برای محاسبه‌ی NAV، تمام دارایی‌های صندوق سرمایه گذاری مثل سهام، اوراق و پول نقد را جمع  و بدهی‌ها و هزینه‌ها را از آن کم می‌کنند. عددی که به دست می‌آید را بر تعداد واحدهای صندوق تقسیم می‌کنند. مثلاً اگر یک صندوق سرمایه گذاری ۱۰۰ میلیارد تومان دارایی و ۱۰ میلیارد تومان بدهی داشته باشد و ۱۰ میلیون واحد سرمایه‌گذاری هم داشته باشد، NAV هر واحد ۹ هزار تومان می‌شود. 

هزینه‌ای که برای خرید واحدهای صندوق پرداخت می‌کنید، بر اساس NAV صدور محاسبه می‌شود و وقتی می‌خواهید از صندوق خارج شوید، مبلغی که دریافت می‌کنید بر مبنای NAV ابطال خواهد بود. به زبان ساده، قیمت فروش هر واحد صندوق همان NAV  ابطال است. نکته‌ای که باید بدانید این است که NAV صدور معمولاً کمی بیش‌تر از NAV خالص است؛ چون شامل هزینه‌هایی مثل کارمزد معاملات هم می‌شود. 

چرا این صندوق می‌تواند برای متقاضیان سرمایه‌گذاری جذاب باشد؟ یکی از مزایای این نوع صندوق‌ها 

؛ یعنی هر زمان که بخواهید می‌توانید اقدام به فروش واحدهای خود کنید یا واحد جدیدی بخرید بدون اینکه مجبور به تحمل صف‌های معاملاتی باشید؛ همچنین امکان سرمایه‌گذاری مبلغ کم و خرید تعداد پایین واحد صندوق هم وجود دارد و اطلاعات صندوق شفاف است. تسویه حساب‌های مربوط به خرید و فروش (صدور و ابطال) در پایان روز معاملاتی انجام می‌شود. برای خرید واحدها هم می‌توانید حضوری به شعب صندوق سرمایه گذاری مراجعه کنید یا از طریق پنل کاربری آنلاین اقدام کنید. این ویژگی‌ها صندوق‌های سرمایه‌گذاری را به گزینه‌ای راحت و مطمئن برای سرمایه‌گذاری تبدیل می‌کند.

 در بورس، یک نوع صندوق سرمایه‌گذاری است که واحدهای آن مثل سهام شرکت‌ها، 

. این ویژگی باعث می‌شود خرید و فروش واحدهای ETF در ساعات کاری بازار به راحتی و سریع انجام شود. این صندوق‌ها معمولاً شامل ترکیبی از سهام، اوراق قرضه یا دارایی‌های مختلف هستند. هزینه‌های مدیریتیETFها نسبت به صندوق‌های سنتی کمتر است و می‌توانید با هر مبلغی در آن‌ها سرمایه‌گذاری کنید. به همین دلیل، انتخاب مناسب برای افرادی که به دنبال سرمایه‌گذاری ساده، شفاف و با نقدشوندگی بالا هستند، خواهد بود.

تفاوت صندوق‌های ETF با صندوق‌های صدور و ابطال

تفاوت اصلی صندوق‌های ETF با صندوق‌های صدور و ابطال، در 

نحوه خرید و فروش واحدها و تعیین قیمت آن‌هاست

. در صندوق‌های صدور و ابطال، قیمت هر واحد بر اساس NAV صدور و NAV ابطال تعیین می‌شود. NAV  صدور شامل هزینه‌هایی مثل کارمزد معاملات است و معمولاً کمی بالاتر از NAV خالص است. در این نوع صندوق‌ها، تعداد واحدهای قابل خرید و فروش ثابت نیست و به تقاضای سرمایه‌گذاران بستگی دارد.

در صندوق‌های ETF قیمت واحدها به صورت لحظه‌ای در بازار بورس مشخص می‌شود و شما می‌توانید هر زمان که بخواهید آن‌ها را خرید و فروش کنید

. این قابلیت باعث افزایش نقدشوندگی و سهولت معاملات می‌شود. همچنین، برخلاف صندوق‌های صدور و ابطال که ممکن است چند روزی طول بکشد تا تسویه صورت بگیرد، در ETFها، معاملات به سرعت انجام و تسویه می‌شود. به علاوه، برای خرید واحدهای ETF، نیازی به مراجعه حضوری ندارید و می‌توانید از طریق پنل کارگزاری‌ها اقدام کنید. این تفاوت‌ها باعث می‌شود هر کدام از این دو نوع صندوق برای گروه خاصی از سرمایه‌گذاران جذاب باشد؛ صندوق‌های صدور و ابطال برای افرادی که دید بلندمدت دارند و ETFها برای کسانی که به دنبال معاملات سریع‌تر و نقدشوندگی بالا هستند.

4-2- بر اساس ترکیب دارایی

-	صندوق سرمایه گذاری درآمد ثابت (Fixed Income Investment Fund)

ریسک‌پذیری کمی دارید و بیش‌تر به دنبال ثبات و دریافت سود ثابت هستید

، صندوق‌های سرمایه‌گذاری درآمد ثابت پیشنهاد مناسبی برای شما خواهد بود. از مزیت‌های این صندوق برای کسانی که دنبال هیجان در بازار سرمایه نمی‌گردند، کاهش عدم قطعیت و ریسک‌های سرمایه‌گذاری، مشخص بودن سود صندوق و توزیع روزشمار یا ماهانه آن است. البته دسته‌‌ای از این صندوق‌ها سود ماهانه تقسیم نمی‌کنند. بخش عمده‌ی دارایی صندوق‌های درآمد ثابت اوراق دولتی با ریسک صفر و سپرده‌های بانکی و اوراق با ریسک پایین هستند. 

-	صندوق سرمایه گذاری سهامی (Equity Investment Fund)

نقطه مقابل صندوق‌های درآمد ثابت، صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهامی هستند که عمده دارایی‌های سبد خود را از 

تشکیل داده‌اند. در نتیجه بازدهی مورد انتظار آن‌ها بالاتر و همزمان ریسک متناسب با بازدهی‌ای دارند. یعنی بسته به انتخاب شما از میزان ریسک، می‌توانید سبدی داشته باشید از دارایی‌های پر بازده در پیش‌بینی‌ها و در عین حال پر ریسک؛ در اینصورت به شما یک سرمایه‌گذار تهاجمی (Aggressive) می‌گویند. اگر برعکس، تمایل به سرمایه‌گذاری در بازار بورس را دارید اما ترجیح می‌دهید از سود با ریسک کمتر لذت ببرید شما استراتژی محافظه‌کارانه (Defensive) را اتخاذ کرده‌اید. در نهایت اگر مخالف افراط و تفریط هستید می‌توانید به جمع میانه‌روهای بازار سرمایه (Moderate) بپیوندید. تقسیم‌بندی‌های جزئی‌تری نیز وجود دارد که به دور از هدف این بخش است. 

•	صندوق اهرمی (Leveraged Fund)

مفهوم اهرم از همان مفاهیمی است که در دبیرستان نیز با آن روبه‌رو بودیم. با داشتن بازویی توان بلند‌کردن اجسام سنگین‌تر با نیروی کم‌تر حاصل استفاده از اهرم‌ها بود. در بازارهای مالی نیز اهرم با همین هدف آورده شده است؛ یعنی 

با حدی از دارایی سود به مراتب بیش‌تری کسب شود

. البته باید به این نکته توجه داشت که هرچقدر میزان انتظار از بازدهی بالا رود میزان ریسک نیز افزایش می‌یابد. استفاده از اهرم برای کسانی که به «یک شبه ره صد ساله را رفتن» اعتقاد ندارند توصیه نمی‌شود. 

بر اساس شاخص‌های بازار سهام مانند شاخص هم‌وزن، شاخص بازار اول و دوم، شاخص آزاد شناور و از همه معروف‌تر شاخص کل بازار، برخی از صندوق‌ها در تلاش هستند نزدیک به یکی از این شاخص‌ها دارایی خود را مدیریت کنند. 

از شاخص‌های معروف بازار جهانی شاخص S&P500 است

. کشورهای دیگر نیز شاخص‌هایی دارند مثلا شاخص بازار آلمان، سوئیس و ژاپن به ترتیب DAX، SMI و NI225 می‌باشد. بازدهی این صندوق‌ها تقریبا برابر بازدهی شاخص خواهد بود. شاید از خود بپرسید پس مزیت تشکیل چنین سبد دارایی‌ای چیست؟ 

کاهش هزینه‌های سبدگردانی مهم‌ترین ویژگی این صندوق‌هاست. 

در واقع خرید صندوق شاخص اتخاذ استراتژی غیرفعال (Passive) است که از قضا برای افرادی با وقت یا منابع مالی محدود هستند انتخاب مناسبی خواهد بود، به علاوه ریسک کمتری در پی دارد. 

-	صندوق سرمایه گذاری مختلط (Balanced Fund)

کسانی که میانه‌رو هستند احتمالا از صندوق سرمایه‌گذاری مختلط بیش‌تر از صندوق‌های مطرح شده تا به اینجا استقبال خواهند کرد. در صندوق سرمایه‌گذاری مختلط که 

از ترکیب چندین صندوق از نوع سهامی و درآمد ثابت

 تشکیل شده است، می‌توان همزمان از مزیت‌های هر دو نوع صندوق بهره‌مند شد. بهتر است بیان شود اختلاط دو صندوق سرمایه گذاری درآمد ثابت و سهامی انتخاب اشخاصی خواهد بود که در بازار سرمایه میانه‌رو هستند و تعادل در بازدهی و ریسک مطلوب آن‌ها می‌باشد.  

-	صندوق کالایی (Commodity Fund)

صندوق کالایی از دیگر صندوق‌های بازار سرمایه است که دارایی در آن به صورت 

کالا یا اوراق برپایه آن

صندوق سرمایه گذاری طلا

 در این دسته حساب می‌شود. دارنده‌ی صندوق طلا هم از رشد جهانی قیمت طلا سود می‌برد هم از نوسان این کالا در بازار آزاد. مزیت دیگر صندوق طلا آرامش روانی‌ای است که برای صاحب آن ایجاد می‌کند. به طور مشخص دارنده‌ی طلای فیزیکی متحمل خطر سرقت یا گم شدن طلا می‌شود و از نوسانات و شوک‌های طلا در امان نخواهد بود. صندوق‌های کالایی قابل معامله در بازار سرمایه طیف وسیعی از کالاهای کشاورزی، فلزات، فلزات گران‌بها و انرژی را در بر می‌گیرد. به ویژه برای علاقه‌مندان سرمایه‌گذاری در حوزه کالا مزیت‌هایی همچون امکان معامله در بورس و در بازار ثانویه، قابلیت متنوع‌سازی، تقلیل هزینه‌ها، حداقل سرمایه لازم برای ورود به بازار کالا و بازارگردانی مطرح است. 

-	صندوق‌ سرمایه گذاری زمین و ساختمان (Land and Building Investment Fund)

مزیتی که این صندوق برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده، فراهم آوردن امکان سرمایه‌گذاری برای هر شخص با هر میزان دارایی در 

 است. تمامی سرمایه‌های جمع شده در این صندوق تخصیص به ساخت خانه و ساختمان می‌شود. بدین ترتیب صاحبان سرمایه در نتیجه پروژه‌های عمرانی اعم از سود یا زیان و نوسانات قیمت ملک سهیم هستند و سرمایه‌های خرد نیز امکان مشارکت و سهیم ‌شدن در خروجی پروژه‌ها را دارند. ضمن اینکه سهام این نوع صندوق نیز قابلیت خرید و فروش دارد. 

-	صندوق سرمایه گذاری پروژه (Project Investment Fund)

یکی از روش‌های تامین مالی 

، با طرح توجیهی معین ذکر شده در اساس‌نامه‌ی صندوق، به کارگیری صندوق سرمایه‌گذاری پروژه می‌باشد. پس از دریافت مجوزهای لازم از سازمان بورس و اوراق بهادار و با تجمیع دارایی‌های صاحبان سهام، سرمایه‌گذاران به صورت مستقیم در پروژه دخیل شده و تمامی اطلاعات در طرح توجیهی بیان می‌گردد. شفافیت این صندوق‌ها مزیتی برای سرمایه‌گذاران به فکر تولید است. سرمایه‌داران همانطور که در ابتدای پروژه به خوبی از ابعاد پروژه مطلع می‌شوند، در ادامه نیز میزان پیشرفت و وضعیت مالی به صورت شفاف به اطلاع آن‌ها خواهد رسید. پروژه‌ها تا پیش از تکمیل از معافیت مالیاتی برخوردار هستند. 

-	صندوق سرمایه گذاری جسورانه ( Venture Capital Fund)

 دارند و مایل به حمایت از کسب‌وکارهای نوپا هستند یا در میان ایده‌های استارت‌آپی به دنبال خلق ارزشی با قابلیت سرمایه‌سازی زیاد می‌گردند، از این مدل صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک بهره می‌برند. نام دیگر این صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر است. این صندوق‌ها مجرایی برای اتصال سرمایه‌های سرگردان اشخاص به شرکت‌های پرپتانسیل نیازمند سرمایه است. دانستن این نکته ضروری است که بخشی از این دارایی که با چندین کسب‌وکار نوپا متنوع شده است، با دارایی‌های بدون ریسک یا درآمد ثابت از نظر سطح ریسک تعدیل می‌شود. یک اثر مثبت این صندوق‌ها بر رشد اشتغال، درآمد ملی و افزایش سطح رفاه است. 

-	صندوق سرمایه گذاری اختصاصی بازارگردانی (Market Making Dedicated Fund)

، ابزارهایی هستند که هدفشان کمک به بهبود نقدشوندگی و ثبات قیمت سهام در بازار است. به زبان ساده، این صندوق‌ها وقتی وارد عمل می‌شوند که 

قیمت سهام یک شرکت بیش از حد نوسان داشته باشد یا تقاضای خرید و فروش به تعادل نرسد

. با خرید و فروش مداوم سهام، این صندوق‌ها باعث می‌شوند که قیمت‌ها به شکلی منطقی‌تر نوسان کنند و سهامداران بتوانند راحت‌تر سهام‌شان را معامله کنند. این صندوق‌ها توسط نهادهای تخصصی مدیریت می‌شوند و برخلاف صندوق‌های دیگر، به جای تمرکز بر بازدهی مستقیم، تمرکز اصلی‌شان روی تنظیم عرضه و تقاضا و پشتیبانی از سهم‌های خاص است. بنابراین، صندوق‌های بازارگردانی می‌توانند نقش کلیدی در جلوگیری از نوسانات شدید و حفظ تعادل بازار داشته باشند، به ویژه در بازارهای پرچالش و ناپایدار. این نوع صندوق‌ها معمولاً به سفارش شرکت‌ها یا نهادهایی که سهامشان در بازار معامله می‌شود، تشکیل شده و نقدشوندگی سهام را حفظ می‌کنند. سرمایه‌گذاران عادی معمولاً به طور مستقیم در این صندوق‌ها مشارکت ندارند؛ بلکه این صندوق‌ها بیشتر توسط خود شرکت‌ها یا سهامداران عمده پشتیبانی می‌شوند تا از پایداری قیمت سهم حمایت کنند.

-	صندوق سرمایه گذاری املاک و مستغلات 

خرید، اجاره یا فروش ملک با سرمایه‌های خرد

 از طریق این صندوق منتهی به سود ناشی از معاملات و تقسیم آن میان دارندگان سهم‌ها می‌شود. همانند صندوق زمین و ساختمان این صندوق نیز برای دارندگان سرمایه اندک فرصت مشارکت در معاملات پرحجم و پرهزینه ملکی را فراهم می‌آورد. 

-	صندوق سرمایه گذاری خصوصی (Private Equity Fund) 

با مساعدت کسب‌وکارهای خصوصی دارای مشکل سبب راه‌اندازی مجدد طرح‌ها و پروژه‌های نیمه تعطیل

 می‌شوند. با این صندوق شرکت‌های خصوصی که هنوز وارد بورس نشده‌اند از تسهیلات بازار سرمایه محروم نمی‌مانند. خرید این صندوق به افرادی که دید بلندمدتی از کسب دارایی دارند  توصیه می‌شود. طبق اصلی که چندین بار تکرار شد این صندوق نیز با تامین نقدینگی کسب‌وکارهای تحت پوشش خود تنوع به سبد می‌دهد و ریسک پرتفو را کم می‌نماید. 

-	صندوق در صندوق (Fund of Funds)

صندوق در صندوق را شاید بتوان یکی از بهترین 

صندوق‌های به خوبی متنوع شده

 دانست. چراکه این صندوق از ترکیب صندوق‌های کم یا بدون ریسک، سهامی و سایر صندوق‌های معاملاتی خواهد بود که میزان ریسک را همانند سبد مختلط کاهش می‌دهد و بازدهی پایداری را می‌سازد. داشتن این صندوق به معنای داشتن طیف وسیعی از دارایی‌ها و سهم‌ها تحلیل شده و در نهایت ریسک تعدیل شده است. 

صندوق سرمایه گذاری نیکوکاری (Charity Investment Fund)

همانطور که از نام صندوق برمی‌آید، جمعی از نیکوکاران پول خود را در اختیار صندوق‌های این‌چنینی قرار می‌دهند تا از عواید حاصل از منابع سرمایه‌گذاری مدون و مشخص در امور خیریه بهره گرفته شود. در این نوع صندوق فرصت استفاده از سرمایه سرمایه‌گذار و کسب سود از سرمایه 

جهت استفاده در امور خیریه 

ایجاد شده است. لازم به ذکر است که محل سرمایه‌گذاری و محل صرف سود در امور نیکوکارانه در امیدنامه صندوق به صورت مشخص وجود دارد. برخی از صاحبان سهم از این صندوق سرمایه گذاری نیز تمایل به اهدای اصل سرمایه و سود حاصل از آن به صندوق را دارند. برخی دیگر نیز فقط کل یا بخشی از سود سهم را برای مشارکت در امور خیر در اختیار مدیران صندوق قرار می‌دهند.

صندوق بازنشستگی (Pension Fund)

یکی از راه‌حل‌های افراد برای آسایش خیال خود از ورود جریان نقدی در دوران بازنشستگی انتخاب صندوق بازنشستگی است. این صندوق معمولا با 

 را دنبال می‌کند. در واقع مدیر این صندوق از دارایی‌های در اختیارش ارزش کل صندوق را ارتقا می‌بخشد و شرایط مساعدی برای تقسیم سود به صاحبان صندوق ایجاد می‌کند. از معروف‌ترین صندوق‌های این دسته‌بندی، صندوق بازنشستگی تامین اجتماعی است. صندوق‌های بازنشستگی تکمیلی دیگر مثال‌های این مدل صندوق به حساب می‌آیند؛ مانند صندوق بازنشستگی شرکت بیمه ایران و سایر بانک‌ها. صندوق‌های بازنشستگی با تعاریفی که از انواع صندوق‌ها بر اساس ترکیب دارایی پیش‌تر بیان شد، در رده صندوق‌های شاخصی، سهامی و صندوق در صندوق قرار می‌گیرد. 

صندوق‌های بیمه‌ای برای پوشش ریسک‌های مختلف زندگی افراد طراحی شده‌ که این ریسک‌ها بسته به شرایط کشورها متفاوت هستند. این صندوق‌ها 

با ترکیب سهام شرکت‌های مختلف

، به سرمایه‌گذارانی که دید بلندمدت دارند، کمک می‌کنند تا با سرمایه‌گذاری در این حوزه‌ها، از ریسک‌های آینده خود در امان بمانند. برای مثال، در حالی که در اروپا افزایش هزینه‌های انرژی دغدغه اصلی است،  سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌های انرژی می‌تواند افزایش هزینه‌های انرژی را جبران کند؛ یا رشد سهم فایزر می‌تواند بخشی از ضرر مالی ناشی از بحران کرونا و رکود اقتصادی را جبران کند. مثال دیگر خرید صندوق سرمایه گذاری طلا و کالا در کشورهایی با تورم بالاست که تغییر دائمی قیمت‌ها را پوشش دهد. بنابراین سبدگردان‌ها با در نظر گرفتن این چالش‌ها، سبد مناسبی از سهام را به مشتریان پیشنهاد می‌دهند.

صندوق سرمایه گذاری 

تحلیل

افزایش تولید و افت قیمت محصول عوامل تأثیرگذار بر سودسازی شرکت

 در سال 1389 با حدود 50% ظرفیت اسمی فعالیت خود را آغاز نمود و در کنار پتروشیمی اروند، بندر امام و آبادان تأمین‌کننده PVC داخل کشور بوده است. سهم اسمی تولید حدود 16% کل تولیدات داخل و سهم عملیاتی پتروشیمی غدیر در بازار حدود 25% می‌باشد. همچنین مطابق بودجه پیش‌بینی گردیده حدود 5% محصولات خود را به کشورهای عراق، حوزهCIS ، افغانستان، ترکیه، پاکستان و ... صادر نماید.

medium_ghadir

small_ghadir

thumbnail_ghadir

ghadir

طی سال‌های اخیر به دلیل افزایش هزینه‌های انرژی و بهای تمام‌شده و همچنین کاهش شدید قیمت جهانی PVC، حاشیه سود شرکت از 51 درصد در سال 1400 به 33 و 22 درصد در سال‌های 1401 و 1402 رسید، اما شرکت سعی کرده با افزایش بهره‌وری تمام VCM مورد نیاز خود را تولید کند و 20 درصد بالاتر از ظرفیت اسمی خود PVC تولید نماید.

با ثبات نرخ محصول و حفظ تولید بالا، انتظار رشد سود پایداری را برای شرکت داریم.

انتظار می‌رود سود هر سهم شرکت در سال 1403، 900 تومان و در سال 1404 به 1،117 تومان برسد.

موارد مهم در شرکت پتروشیمی غدیر

	سهامداران عمده :  تاپیکو با 67 درصد، سهامدار عمده شرکت می‌باشد.

	ظرفیت اسمی :         PVC  : 120 هزار تن سالانه             VCM  : 150 هزار تن سالانه

	تولید واقعی 1402 :     PVC : 144 هزار تن سالانه             VCM  : 148 هزار تن سالانه

	مواد اولیه : 1- گاز کلر، VCM و EDC (پتروشیمی اروند)     2- اتیلن (پتروشیمی مارون، کاویان و مروارید)

	قیمت‌گذاری : براساس اعلام صنایع پایین‌دستی پتروشیمی و انجمن صنفی کارفرمایی پتروشیمی تعیین و به صورت ماهیانه اعلام می‌گردد.البته که نرخ‌های اعلامی تابع نرخ‌های جهانی می‌باشد.

راندمان واحد VCM در سال‌های 1400 ، 1401 و 1402 به ترتیب 73% ، 85% و 99% بوده که همین امر موجب افزایش تولید نهایی شرکت شده است.

تحلیل نماد شغدیر

بررسی تورم در دولت سیزدهم

با وجود اینکه از میانه دهه 1390 شاهد 

 بودیم اما مسئله ارز ترجیحی برای کنترل قیمت کالاهای اساسی، نهاده های دامی، دارو و تجهیزات پزشکی تا ابتدای دهه 1400 دامن گیر دولت های حاکم در جمهوری اسلامی ایران بود. از سال 1397، دولت دوازدهم اقدام به 

تعریف و تثبیت ارز ترجیحی

 در پایان سال 1400، پس از روی کار آمدن دولت سیزدهم، مجلس شورای اسلامی با حذف کامل ارز ترجیحی 4200 تومانی موافقت کرد و این امر در سال 1401 اجرایی شد. 

با توجه به اینکه حذف ارز ترجیحی 4200 تومانی، از اندکی پس از زمان اجرایی شدن از سال 1397 به صورت تدریجی در گروه های مختلف آغاز شده بود، پیش از حذف کامل آن با روی کار آمدن دولت سیزدهم، شاهد اثرات تورمی حذف تدریجی آن بودیم. حذف تدریجی و در ادامه حذف کامل ارز 4200 تومانی به صورت مستقیم از کالاهای اساسی و به صورت غیرمستقیم با اثرگذاری بر نهاده های دامی و در نتیجه رشد قیمت محصولات دامی، جهش تورم خوراکی و آشامیدنی در سبد خانوار را به همراه داشت. به صورتی که در آخرین ماه بهار سال 1400، سطح عمومی خوراکی ها و آشامیدنی ها به بالاتر از 80 درصد جهش کرد و با توجه به وزن 28.8 درصدی خوراکی و آشامیدنی در سبد تورم، 

جهش قابل توجه تورم در نیمه اول 1400

نرخ تورم در دولت سیزدهم

large_inflation

medium_inflation

small_inflation

thumbnail_inflation

inflation

تاثیر تورم بر بازار سهام

علاوه بر این با جهش قیمت ها، 

رشد تقاضای سرمایه در گردش شرکت ها با رشد تقاضای پول

، خود عامل رشد نرخ بهره شد. این عامل از سمت تقاضا، در کنار اجرایی شدن سیاست کنترل مقداری ترازنامه بانک ها در ابتدای سال 1400 با محدود کردن سمت عرضه پول از سمت سیستم بانکی عامل رشد نرخ بهره در سطح کلان شد. به این ترتیب، با وجود کاهش نسبی نرخ تورم به دلیل محدودیت پولی در سیستم بانکی و تا حدی کنترل نرخ رشد نقدینگی در دولت سیزدهم، اما همچنان محدودیت پولی ایجاد شده با رشد نرخ بهره در سطح کلان در کنار رشد قیمت نهاده های تولید (تداوم نرخ تورم در سطح بالای 30 درصدی)، شرایط رکود تورمی را در سطح کلان رقم زده است. همچنین، 

با توجه به قرار گرفتن نرخ بهره بدون ریسک در سطح 32 درصدی به این ترتیب سطح P/E (قیمت به درآمد) بازار پول، به عنوان رقیب بازار سهام در سطح 3 واحدی قرار گرفته است 

امری که در صورت تداوم نرخ بهره در سطوح فعلی می‌تواند حرکت نقدینگی جدید به سمت بازار سهام را دشوار سازد. البته که با روی کار آمدن دولت جدید به نظر می‌رسد مسیر دولت قبلی ادامه نیابد و حداقل شاهد رشد نرخ بهره و افزایش فشار بر بازار سهام نباشیم.

نرخ تورم نقطه به نقطه خوراکی و آشامیدنی (درصد)

نرخ تورم نقطه به نقطه خوراکی و آشامیدنی 

large_tavarom

medium_tavarom

small_tavarom

thumbnail_tavarom

tavarom

وزن گروه‌های کالایی در سبد

large_Product-groups

medium_Product-groups

small_Product-groups

thumbnail_Product-groups

Product-groups

داده‌های منتشر شده سه‌ ماهه توسط شورای جهانی طلا نشان می‌دهد که "تقاضای جهانی طلا در مقایسه با سال گذشته ۴ درصد افزایش یافته و به ۱۲۵۸ تن رسیده است، که این رقم قوی‌ترین سه‌ ماهه دوم در سری داده‌های ما را نشان می‌دهد".

بالاترین سطح تقاضای طلا

small_طلا.jpg

thumbnail_طلا.jpg

gold

این امر با توجه به شرایط کنونی جهان چندان هم تعجب‌آور نیست. تلاش برای ترور دونالد ترامپ در جریان کارزار انتخاباتی، حمله اوکراین به روسیه و پیشروی در خاک آن و همچنین خاورمیانه‌ای که در آستانه تشدید بیشتر تنش‌های نظامی قرار دارد، تقاضا برای خرید طلا را افزایش داده است. همچنین باید افزود که بازارهای آتی اکنون به شدت، ۱ تا ۲ درصد کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا نشست سپتامبر را پیش‌بینی می‌کنند، که بدین ترتیب تقاضای قوی برای طلا نیز منطقی به نظر می‌رسد.

اگرچه تاکنون بیشترین تقاضا از سمت شرق بوده است، اما کاهش‌های پیش ‌روی نرخ بهره به عنوان یکی از قوی‌ترین عوامل محرک رشد قیمت طلا، سرمایه‌گذاران غربی را نیز به بازار جذب خواهد کرد. قابل توجه است کهETF های جهانی طلا در ماه ژوییه شاهد قوی‌ترین ماه خود از آوریل ۲۰۲۲ بودند و ۳/۷ میلیارد دلار ورودی داشتند. این سومین ماه متوالی ورود سرمایه به صندوق‌های طلا است. بانک‌های مرکزی نیز رکورد جدیدی برای میزان خرید طلا در نیمه اول سال ثبت کردند، به طوری که در نیمه اول سال ۲۰۲۴، مقدار ۴۸۳ تن طلا خریداری شد و رکورد سال گذشته با ۴۶۰ تن شکسته شد. ترکیه، هند و لهستان از بزرگ‌ترین خریداران بودند.

large_gold reserves.webp

medium_gold reserves.webp

small_gold reserves.webp

thumbnail_gold reserves.webp

gold reserves.webp

به یاد داشته باشید که تمامی این اتفاقات پیش از نشست BRICS در ماه اکتبر در حال وقوع است، جایی که گزارش‌ها حاکی از پیشرفت به سمت یک واحد پولی با پشتیبانی طلا است. هم اکنون قیمت طلای فیوچرز دوباره به بالای ۲۵۰۰ دلار در هر اونس رسیده است و این در حالی است که سیکل تسهیل سیاست‌های پولی توسط بانک‌های مرکزی هنوز آغاز نشده است.

رکورد جدید تقاضای طلا 

تحلیل شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان (فغدیر)

صنعت فولاد با ۱۰۰ میلیارد دلار گردش سالیانه به عنوان دومین صنعت بزرگ جهان بعد از صنعت نفت و گاز شناخته می‌شود. فولاد ترکیب بسیار متنوعی از آهن، کربن و عناصر آلیاژی است به طوری‌که می‌توان با تغییر مقدار و نوع این عناصر، ترکیبات مختلف فولادی با خواص بسیار جالب و متفاوت را تولید نمود. اگرچه تاریخچه تولید فولاد به حدود 3,000 سال قبل برمی‌گردد، ولی روش‌های جدید جهت تولید محصولات فولادی در قرن 19 میلادی به کار گرفته شدند. توسعه تکنولوژی تولید فولاد در آن زمان، باعث تولید مقادیر بسیار زیاد این محصول گردید و در نتیجه کاربردهای جدیدی جهت استفاده از آن مثلاً در راه‌آهن و صنایع اتومبیل‌سازی به وجود آمد که از آن زمان تا به حال دامنه کاربرد و تولید این محصول روز به روز گسترش بیشتری یافته است.

به طور کلی دو روش برای تولید فولاد خام در جهان وجود دارد : 1- روش کوره بلند   2- روش قوس الکتریکی 

روشی که عمدتاً در دنیا مورد استفاده قرار می گیرد روش "کوره بلند" می باشد. در این روش، سنگ آهک، کک و سنگ آهن را در کوره بلند قرار داده و حرارت می‌دهند. کک، سنگ آهک و آهن در حضور گرما واکنش نشان می‌دهند و چدن حاصل می‌شود. چدن تولید شده برای ریخته‌گری و تولید مقاطع فولادی مورد استفاده قرار می‌گیرد.

اما در ایران به دلیل وجود منابع گازی فراوان، روش "کوره قوس الکتریکی" مقرون به صرفه‌تر است. در این روش، در ریفرمر (reformer)، گاز طبیعی(CH4) با کربن دی اکسید (CO2)  و بخار آب (H2O) واکنش داده و گاز سنتز (ترکیبی از هیدروژن و کربن مونواکسید) تولید می‌شود. در کوره احیاء مستقیم، گندله به عنوان ماده اولیه از بالای کوره وارد کوره شده و گاز احیایی تولید شده در ریفرمر از ناحیه احیایی کوره از طریق لاین باستل (BUSTEL LINE) وارد کوره می شود و با برخورد با گندله در شرایط ترمودینامیکی کوره و دمای 800 درجه سانتیگراد، در سه مرحله واکنش شیمیایی، اکسید آهن اکسیژن خود را از دست داده به آهن خالص با متالیزاسیون 92 % تبدیل می شود . کربن مونواکسید و گاز هیدروژن با اکسیژن موجود در سنگ آهن ترکیب شده و کربن دی اکسید و بخار آب را تشکیل و خارج می‌شوند، در نتیجه آهن به حالت اسفنجی در می‌آید. آهن اسفنجی به عنوان شارژ کوره‌ قوس الکتریکی به همراه آهن قراضه و برخی افزودنی‌ها جهت تولید انواع فولاد مورد استفاده قرار می‌‌گیرد .

بنابر گزارش World Steel Association ، حدود 71 درصد فولاد خام دنیا به روش کوره بلند انجام می‌گیرد. کشور چین به عنوان بزرگترین تولیدکننده فولاد در دنیا، بیش از 90 درصد از فولاد خود را به روش کوره بلند تولید می‌کند. ایران به عنوان بزرگترین تولید کننده فولاد در خاورمیانه، بیش از 90 درصد فولاد خام خود را از روش کوره الکتریکی تولید می‌کند. 

بنابر گزارش World Steel Association، در سال 2023،  1,892 میلیون تن فولاد تولید شده که 54 درصد آن متعلق به کشور چین می‌باشد، هند که تا سال 2019 سهم کمتر از 6 درصدی از تولید فولاد جهان داشت، در سال 2023 سهم خود را به 7.4 درصد رسانده است.

هند بیش از 36 درصد از کل تولید آهن اسفنجی را به خود اختصاص داده است

تولید جهانی آهن اسفنجی در سال 2023 نسبت به سال 2022 به میزان 9.1  درصد افزایش یافت - از 125.1 میلیون تن در سال گذشته به 136.5 میلیون تن در سال 2023 رسیده ‌است.

هند بیش از 36 درصد از کل تولید آهن اسفنجی را به خود اختصاص داده است. ایران، دومین تولیدکننده بزرگ  آهن اسفنجی، تولید خود را با 1.5 درصد افزایش در سال به 33.45 میلیون تن رساند. سهم آهن اسفنجی ایران در تولید جهانی 24 درصد بوده است. این کشورها روی هم حدود 61 درصد از تولید جهانی آهن اسفنجی را تشکیل می‌دهند.

در طی سال‌های گذشته در فصل‌های تابستان و به خصوص زمستان تولید اسفنجی و فولاد کشور کاهش پیدا می‌کند که ناشی از محدودیت‌های انرژی است. با توجه به کاهش سرمایه‌گذاری در حوزه انرژی، کمبود گاز و برق یک چالش جدی برای صنایع به خصوص فولادی‌ها می‌باشد. 

فولاد مبارکه اصفهان و فولاد خوزستان به ترتیب 21 و 12 درصد از آهن اسفنجی کشور را تولید می‌کنند. سهم فولاد غدیر ایرانیان از تولید آهن اسفنجی کشور 2.6 درصد معادل 781,104 تن در سال می‌باشد.

شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان به صورت شرکت سهامی در تاریخ 25/04/1384 با همکاری ایمیدرو و مشارکت وغدیر، کچاد و فولاژ به ثبت رسیده است. در سال 1399 بر اساس تصمیم سهامداران به سهامی عام تبدیل و در سال 1400 در فرابورس ایران پذیرش شد.

با افزایش سرمایه 20 درصدی از محل آورده نقد مورخ 24/05/1403، سرمایه شرکت به 42 هزار میلیارد ریال می‌رسد. با توجه به اینکه 36 درصد سهام شرکت متعلق به شرکت بین‌المللی صنایع و معادن غدیر (وکغدیر) می‌باشد، جزو شرکت‌های فرعی وکغدیر بوده و زیرمجموعه نهایی گروه سرمایه‌گذاری غدیر (وغدیر) می‌باشد.

تولید شرکت که مربوط به کارخانه احیا مستقیم اردکان است در سال ۱۳۸۹ با ظرفیت سالانه ۸۰۰ هزار تن آهن اسفنجی شروع به فعالیت نمود در سال ۱۳۹۹ با اجرای فاز اول توسعه، ظرفیت کارخانه به سالیانه ۱ میلیون تن افزایش یافت . فاز دوم پروژه افزایش ظرفیت از ۱ به ۱.۲ میلیون تن در سال۱۴۰۳ به بهره‌برداری خواهد رسید.

در مرداد ماه 1402 به دلیل محدودیت های تأمین برق و نقص فنی تیوب باندل (Tube bundle) گاز و تعویض تجهیزات مورد نظر، میزان تولید شرکت با کاهش مواجه شده است. همچنین کاهش تولید در ماه های سرد سال (علی‌الخصوص ماه‌های دی، بهمن و اسفند) به دلیل محدودیت مصرف گاز می‌باشد.

مهمترین واحدها و طرح‌های شرکت

•	کارخانه احیای اسفنجی  اردکان 

واقع در استان یزد،، اردکان، کیلومتر 25 جاده اردکان-نائین با ظرفیت اسمی 1،200،000 تن آهن اسفنجی 

•	مجتمع گندله‌سازی بهاباد 

واقع در استان یزد، شهرستان بهاباد، کیلومتر 28 جاده چادرملو به بهاباد در محدوده معدنی CIBIP3 موسوم به C3  با ظرفیت اسمی 4 میلیون تن گندله در سال.

کنسانتره مورد نیاز از شرکت کچاد تأمین خواهد شد. همچنین شرکت برای پایین آوردن ریسک تأمین کنسانتره، اقدام به مشارکت در احداث کارخانه تولید کنسانتره شرکت عصر نوین بهاباد با ظرفیت تولید یک میلیون تن کنسانتره کرده است. 

آخرین درصد پیشرفت پروژه تا 31/03/1403، 97 درصد بوده که انتظار داریم تا آخر آذرماه 1403 با 30 درصد ظرفیت شروع به بهرهبرداری کند.

•	سرمایه‌گذاری برای اکتشاف سنگ آهن و روی در محدوده معدنی موسوم به 5C  به مساحت 29 کیلومتر مربع

•	صنايع معدني نوظهور شاهرود

•	صنايع معدني نو ظهور کوير بافق

•	صنايع معدني عصر نوين بهاباد

•	توسعه آهن و فولاد گل گهر

در سال 1402 با کمبود آهن اسفنجی روبرو بودیم و باعث شد در فصل زمستان نرخ آهن اسفنجی به بالای 70 درصد شمش فخوز نیز برسد ولی با بهره‌برداری از طرح های آهن اسفنجی در سال پیش رو انتظار داریم که نرخ آهن اسفنجی روی 60 درصد به تعادل برسد و تقاضا برای گندله، نرخ گندله را روی 26 درصد شمش فولاد خوزستان نگه دارد.

شرکت با توجه به کمبود اسفنجی در فصول گذشته، تمام تولیدات خود را در داخل کشور به فروش می‌رساند و در سال‌های آینده فرض کردیم تنها 1 درصد از آهن اسفنجی صادر شوند و گندله تولیدی نیز کاملاً در داخل فروخته شود.

در سال 1402 شرکت توانست 4,062 میلیارد تومان سود خالص کسب کند و در بهار 1403 نیز 670 میلیارد تومان سود ساخته است.

افزایش نرخ گندله و نرخ گاز باعث شده بهای تمام شده به نسبت مبلغ فروش بیشتر رشد کند و حاشیه سود خالص شرکت از 42 درصد در سال 1402 به 29 درصد در بهار 1403 برسد، انتظار داریم در سال 1403،  شرکت بتواند به سود خالص 4,216  میلیارد تومانی دست یابد و در سال 1403 با تولید 12 ماهه طرح گندله‌سازی بهاباد با 50 درصد ظرفیت، سود خالص شرکت به 7,332 میلیارد تومان برسد. 

 گزارش حاضر به هیچ وجه توصیه‌ی خرید، فروش یا نگهداری سهام شرکت نمی‌باشد و مسئولیت استفاده از این اطلاعات با سرمایه‌گذاران است و شرکت سبدگردان کوروش در این خصوص هیچگونه مسئولیتی را بر عهده نخواهد گرفت.

بلاگ

آخرین مطالب

صندوق سرمایه گذاری

تحلیل نماد شغدیر

بررسی تورم در دولت سیزدهم

رکورد جدید تقاضای طلا

تحلیل شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان (فغدیر)